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泡沫破裂后的财富大迁徙

1990年代日本经济泡沫破裂后，居民财富结构发生剧变：非金融资产占比从63.8%骤降至42.7%，土地资产比重腰斩，资金从房地产大规模撤离。与此同时，现金存款占比回升至50%以上，成为金融资产主导，反映泡沫破裂后民众风险偏好急剧下降。保险养老金因老龄化初步显现，占比突破20%，超越股票成为第二大金融资产类别。

低利率时代的保守与挣扎

2000年后，日本央行推行零利率政策，10年期国债收益率长期低于2%。债券配置跌至2%的历史低点，显示在收益近乎归零的环境下，居民被迫放弃传统固收资产。而保险养老金占比持续攀升至28%，凸显老龄化社会对长期储蓄工具的依赖。这一时期，日本居民在“收益追求”与“安全需求”之间形成鲜明矛盾，低风险资产仍占据绝对主导。

负利率下的被动冒险

2016年日本进入负利率时代，国债收益率转负，居民被迫部分转向股票等风险资产。但现金存款占比仍高达52%，揭示日本保守理财文化与政策环境的深度博弈。海外资金涌入日股推高ROE的背景下，本土居民对风险资产的接受度仍显滞后，反映出长期通缩心理的顽固性。

启示录：低利率困局中的财富逻辑

总结日本30年财富配置变迁，可见三条主线：房地产信仰崩塌→低风险资产依赖→被动风险暴露。这一过程与人口结构、政策工具创新紧密交织，为同样面临低利率挑战的经济体提供镜鉴——当传统资产失效时，居民财富转型既是市场选择，更是时代命题。