近日，福莱特玻璃集团股份有限公司发布2025年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入77.37亿元，同比下滑27.66%；归属于上市公司股东的净利润仅为2.61亿元，同比大幅下降82.58%。这一净利润数据创下了公司自2019年A股上市以来的最低水平。

盈利能力严重恶化，核心指标全面下滑

业绩的大幅滑坡背后，是盈利能力的全面萎缩，多项核心财务指标呈现“断崖式”下跌。2025年上半年，福莱特玻璃集团的盈利能力出现断崖式下跌。具体来看，毛利率仅为14.05%，较上年同期下降9.73个百分点，显著低于行业龙头企业的平均毛利率水平；净利率更是骤降至3.44%，同比下降10.59个百分点，盈利空间被大幅压缩，盈利能力严重恶化。

与此同时，股东回报能力也大幅减弱。净资产收益率仅为1.20%，同比下降5.37个百分点，远低于公司历史平均水平；每股收益0.11元，同比下降82.81%，同样创下历史新低，直接削弱了对投资者的吸引力。

业绩下滑的背后是多重压力形成“共振”。一方面，资产减值成为利润“黑洞”，上半年计提资产减值准备2.54亿元，其中存货跌价损失1.13亿元（主要因光伏玻璃价格同比下跌35%导致库存估值下调），固定资产减值损失1.41亿元（部分老旧生产线因技术迭代被迫闲置），合计减少利润总额2.41亿元；另一方面，运营效率持续走低，期末应收账款占最近年报归母净利润的比例高达226.47%，反映出公司在回款环节面临较大压力，资金占用问题突出；存货余额达到19.6亿元，环比增加34%，存货周转效率明显下降，进一步加剧了资金链紧张。此外，费用管控同样承压，销售费用、管理费用、财务费用总计3.82亿元，三费占营收比例为4.94%，同比增加42.36%，费用增速远超营收降幅，对利润形成二次挤压。

尽管第二季度单季度经营活动产生的现金流量净额为12.3亿元，同比增加0.9亿元，显示短期现金流存在一定韧性，但结合高企的应收账款和存货规模，未来现金流的稳定性仍需警惕。同时，投资活动现金流持续为负，叠加产能建设仍需大量资金投入，公司资金链正面临双重考验。

业务结构单一，抗风险能力不足

目前，光伏玻璃贡献了公司近90%的营收，这种高度集中的布局让公司经营与光伏行业周期深度绑定。2025年上半年，国内光伏市场进入阶段性调整，需求增速放缓叠加价格战加剧，直接冲击了这一核心业务的盈利能力，成为业绩下滑的主因。

反观多元化业务，除光伏玻璃外，福莱特的其他业务表现好坏参半。工程玻璃板块虽实现营收2.43亿元（同比增长2.13%），毛利率更是同比大幅提升25.88个百分点至34.49%，展现出一定潜力，但从绝对规模来看，其营收仅占公司总营收的3.14%，对整体业绩的拉动作用有限；家居玻璃板块营收1.22亿元（同比减少15.89%），毛利率同比微增3.84个百分点至17.12%，虽保持基本稳定，但规模同样较小，占总营收比例不足2%；而浮法玻璃业务则成为明显拖累，营收仅2800.45万元（同比锐减84.67%），毛利率低至-6.96%（同比下降9.10个百分点），进一步加剧了业绩压力。整体而言，这些多元化业务规模偏小，未能构建起有效的风险对冲机制，难以分担光伏玻璃板块的压力。

海外市场虽然盈利能力较强，但其营收占比仅为30.07%，规模有限，无法有效抵消国内市场的业绩下滑，整体抗风险能力薄弱。

更值得注意的是，在公司业绩低谷期，实控人及董监高的减持计划进一步引发市场担忧。2025年8月，公司公告包括实控人阮洪良（持股18.7733%）、姜瑾华（持股13.8371%）在内的共11名股东及董监高，因个人资金需求，拟合计减持不超过4998.061万股公司股份，不超过公司总股本的2.1333%。

要知道，福莱特自2019年上市以来，通过IPO、可转债、非公开发行等方式累计募资达142.5亿元。此次实控人及董监高在业绩低谷期进行减持，在一定程度上影响市场信心。

在挑战中寻找突围机遇

面对当前困境，福莱特玻璃的突围之路需在正视挑战的同时把握潜在机遇。光伏玻璃行业当前的产能过剩与价格战尚未平息，核心业务短期盈利修复难度加大，而多元化业务如工程玻璃、家居玻璃等领域已被头部企业占据主导地位，技术壁垒与品牌认知差距让转型阻力不小，再加上高企的应收账款、存货及持续的投资支出对现金流的考验，以及实控人减持引发的信任危机，都是亟待解决的现实难题。

从长期来看，全球碳中和目标下，光伏产业的增长趋势具有确定性，行业在调整过程中会逐步向优势企业集中；行业技术迭代与产品升级的持续推进，也为企业优化盈利结构创造了条件。

总体而言，福莱特玻璃正处于“内忧外患”的关键期，短期需聚焦风险化解与现金流稳定，长期则需打破业务单一依赖，在行业洗牌中重塑核心竞争力，其未来发展仍需时间与市场的双重检验。来源：NE-SALON新能荟YY